难咽的蛋糕

　　目前海尔最头疼的事是找“金”来买GE这一块蛋糕。

　　此前，海尔一高层在接受采访时透露，海尔集团2007年销售收入达到170亿美元左右。如果按照这个规模，海尔吃掉估价50亿~80亿美元的GE家电，比较吃力。2007年海尔集团净利润20多亿元人民币，海尔集团投资拥有长江证券16.4%的股权目前也不能套现。

　　海尔集团竞购GE家电，最可能的实现方式是与机构合作。东方证券分析师张小嘎认为，通过投行和财团操作都有可能。但大多分析认为，类似联想收购IBM申请过桥贷款的方式或许会成为其首选。这种方式贷款数额可大可小，贷款数额、贷款利率、抵押物、还款时间都是交易双方谈判的结果，并没有严格的规定。由于海尔集团旗下的上市公司公告称，并没参与到并购中，排除通过上市公司资本运作的可能性。

　　而目前海尔最担心的是，是否有合适的机构合作。美国次级债危机后，投行私募以及一些财团受到重创，同时美国消费低迷，并购核心业务在美国的公司的项目是否会被其青睐。而此外，即使有钱拿来投资，这些金融机构也会考虑并购带来的收益，以及并购企业的整合能力。目前看来，海尔在国内表现并不尽如人意。以冰箱和空调为主业的青岛海尔，2007年销售收入为295亿元，净利润为6.5亿元，落后于国内另两大白电双雄格力和美的。格力电器(000651.SZ)2007年的销售收入达380亿元，净利润达12.7亿元；美的电器(000527.SZ)2007年的销售收入约333亿元，净利润达11.9亿元。以洗衣机和热水器为主业的海尔电器，2007年销售收入约为85.5亿港元。青岛海尔加上海尔电器2007年销售收入不超过400亿元，净利润不超过10亿元。

　　参与竞购，海尔将与LG电子、惠而浦、博世-西门子、三星、伊莱克斯争夺。

　　按照惯例，跨国收购案至少需要6个月以上时间才能完成。而目前，海尔要解决的是找到愿意合作的金融机构。

　　与此同时，海尔集团对于旗下白电重组也正在紧张进行。5月30日，青岛海尔透露正在与德意志银行就受让德意志银行所持有海尔电器20.1%的股权进行商谈。海尔集团将把青岛海尔作为白电旗舰，整合集团白电资源。海尔集团想通过青岛海尔回购海尔电器，解决关联交易，此后逐步实现整体上市。按照此种思路，海尔集团整体上市第一步将海尔电器旗下的洗衣机和热水器业务注入青岛海尔；第二步是将青岛海尔的零部件采购、海外销售平台和三四级市场的“日日顺”以及海尔物流放入上市公司将彻底解决关联交易，然后将集团15家海外工厂注入，解决同业竞争。

　　市场人士认为，海尔白电资产整体上市，将有利于做大上市公司的规模，从而有利于日后的业务拓展以及大额融资。海尔选择在竞购时机公布其上市公司重组进程也值得深味。

　　目前，以证券财务见长的财务团队已进入青岛海尔董事会。5月20日青岛海尔董事会通过决议，聘任公司总经理梁海山兼任总经济师，负责海尔集团并购业务的明国珍出任公司副总经理。此前一个月，海尔集团副总裁兼首席财务官谭丽霞和空调事业本部部长王友宁均进入了青岛海尔董事会。

　　这意味着海尔接下来的资本化运作可能频繁。

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